探知未来

《指数基金投资指南》笔记

Einic Yeo · 6月19日 · 2019年 · ·

第一章:给投资新手的建议

1.什么是资产?

  • 能够为我们“生钱”的就是资产。
  • 现金不是资产,因为现金没有利息。

2.什么是现金流?

  • 有的资产可以产生现金流如:债券,股票,房地产(租金收入)等。
  • 有的资产无法产生现金流如:黄金白银贵金属,艺术收藏品(玉器,陶瓷,雕像)等。

根据资产是否可以产生现金流这一角度,可以简单将资产分为:

  • 有现金流的资产
  • 无现金流的资产

3.哪种类型的资产适合投资?

这两版权声明:本文遵循 CC 4.0 BY-SA 版权协议,若要转载请务必附上原文出处链接及本声明,谢谢合作!个类型的资产的价格驱动因素不同。

  • 有现金流的资产,价格取决于现金流的大小和稳定性。
  • 无现金流的资产,价格取决于供求关系。比如纪念币,物以希为贵。

俗语“盛世珠宝,乱世黄金”,经济形势好的时候,人民群众乐于提高消费水平,到了经济形势不好的时候,人民群众倾向黄金白银贵金属等硬通货,保值。所以黄金不会暴涨暴跌(涨跌幅没那么夸张),价格比较稳定。

4.收益与风险?

  • 风险与收益正相关,收益越大,风险越高。
  • 收益10%-20%在正常范围,超过20%可以认为是骗局了。

第二章:为什么要选择指数基金

1.什么是指数?

  • 例如沪深300指数,是从上交所和深交所中选取300只A股作为样本编制的成分股指数,代表沪深交易所六成左右的市值,可以很好地反映市场。
  • 指数是由指数公司开发的,目的是通过抽样反映市场情况。
  • 一般来说,只要市场在发展,指数就一定会增长(宏观)。

2.指数基金有什么优点?

A.指数基金“长生不老”。

一家公司版权声明:本文遵循 CC 4.0 BY-SA 版权协议,若要转载请务必附上原文出处链接及本声明,谢谢合作!有其寿命,但指数基金可以通过吸收新公司替换老公司的方法实现长生不老。理论上,指数的寿命和国家(证券交易所)的寿命等同。

B.指数基金能长期上涨。

指数背后其实是国家的经济环境,买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展,指数基金就能长期上涨,我们就能分享国家经济增长的收益。同时我们也能看出,仅凭观察指数在哪个数字线来操作买卖并不靠谱,因为指数不是固定在某个区间,而是随着经济发展而增长的。

C.指数基金成本低。

每只基金在运作的时候,会收取管理费和托管费。

  • 管理费:指数基金的管理费一般相比需要投资经理管理的主动型基金要低一半。约0.5%-0.7%每年。
  • 托管费:支付给托管银行的费用。每只基金一般收费相同并且收费比管理费低很多,所以基本不需要看。约0.1%-0.2%每年。

D.规避常见风险

  • 个股黑天鹅风险。如:乳制品“三聚氰胺”事件,白酒“塑化剂”事件。
  • 本金永久损失风险。如:诺基亚股票,乐视股票。
  • 制度风险。主动性基金是由投资经理管理的,制度上难免有漏洞,同时会参杂主观情绪影响(好坏不定)。而指数基金是按照指数选股,指数规则是公开透明的,任何人可以查询、监管。

E.现实案例:美国401(k)养老计划

美国的养老保险制度中,将人民缴纳的养老保险资金中很大比例投资到指数基金上。

第三章:常见指数基金品种

1.指数的分类

  • 宽基指数,选取股票时不限定行业。
  • 行业指数,限定选取某行业的股票,如白酒行业指数。

2.常见宽基指数

A.上证50指数

  • 上交所里挑选规模最大、流动性最好、最具代表性的50只股票组成样本股。代码号000016。
  • 以大盘股(大公司)为主;只有上交所的股票;

B.沪深300指数

  • 从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。代码号000300(上交所)和399300(深交所)。
  • 大盘股为主;上交所深交所股票都有。

C.中证500指数

  • 将全部沪深300指数的300家公司排除,然后将最近一年日均总市值排名前300的企业也排除,这样可以最大限度避免入选大公司。在剩下的公司中选择日均总市值排名前500的企业。
  • 代表中国中规模中等企业的表现;定位与上证50、沪深300不一样。

D.创业板指数

在主板上市交易,门槛很高,要求公司达到一定规模而且也有足够的盈利才可以。
国家对创业板降低了上市门槛(也不是随便就能上的),使得一些小公司也能上市。

  • 创业板综指,为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的,代码399102。
  • 创业板指数,为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的,版权声明:本文遵循 CC 4.0 BY-SA 版权协议,若要转载请务必附上原文出处链接及本声明,谢谢合作!代码399006。
  • 特点:公司规模为中小企业,不稳定,容易暴涨暴跌。

E.红利指数

  • 上面介绍的指数的各家股票的选取策略是市值加权,也就是股票规模越大,权重越高。
  • 红利指数不采取市值加权,采取股息率越高,权重越高。
  • 分红越多,比例越大,往往这只股票经营不错。
  • 上证红利指数(000015),中证红利指数(000922/399922),深证红利指数(399324),红利机会指数(标普公司,美股)。
  • 特点:高股息率,熊市中更有优势(可以吸纳更多优质股票);能持续发放现金股息的公司,盈利能力和财务健康状况良好的概率越高;提供分红现金流(可以选择再投入,也可以取现,免赎回费)。

F.基本面指数

  • 基本面指数选取股票采取四个维度:营业收入,现金流,净资产,分红。代码000925/399925。
  • 特点:挑选股票考虑更全面,一般都是大盘股。

G.恒生指数

  • QDII,港交所,投资海外市场,外汇,政策风险。
  • 特点:历史悠久,成熟开放;跟内地紧密联系,但投资者海外投资者居多;“老千股”导致个股投资风险巨大,最好投资港股指数基金。
  • 国家开通沪港通、深港通,内地投资者将会占主体。

H.H股指数

  • 简单来说,一家公司在内地注册,但是在港交所上市,那么这家公司的股票就是H股。
  • 全称:恒生中国企业指数。
  • 特点:内地公司在境外的“代言人”;与内地经济紧密相关,但仍然是以境外投资者为主;H股与A股指数的亲密关系(同样的一批公司,有的时候在A股和H股上表现却相差很大)。

I.上证50AH优选指数

  • H股与A股有亲密关系,因为很多公司同时在A股和港股上市,面向不同的投资者。
  • 即使是两只股票,但背后是同一家公司,即使现在股价相差较大,但趋势是股价相差不大。那么买入AH股中相对便宜的,卖出相对贵的那个(AH股轮动策略)。
  • 特点:成分股与上证50相同;若成分股同时具备A股和H股,选相对便宜的那个;每个月第二个周五,进行一次轮动(卖出AH股较贵的,买入较便宜的,至少相差5%才换,避免频繁更换)。

J.纳斯达克100指数

  • 美股,纳斯达克规模最大的100家大企业。
  • 特点:需要通过QDII指数基金来投资纳斯达克;外汇风险,政策风险。

K.标普500指数

  • 美股,定位类似中国的沪深300指数。
  • 巴菲特多次推荐的指数。

提示一:避开规模较小的指数基金。规模小的指数基金的证券公司可能会停止这个基金的运作,基金停止运作时,持有者将被强制赎回,导致持有者投资中断(别的不说,重新买入别的基金需要再交买入费)。

提示二:由于指数的规则是公开的,那么跟踪指数的指数基金表现不会相差太大,我们可以在保证基金规模的前提下,挑选费率较低的指数基金。

3.什么是增强型指数基金?

指数基金是对指数的复制,所以追踪同一指数的基金表现差不多。某些证券公司会在指数上开发增强模型(各种量化模型等),以期获取超于同类基金的收益。收益与风险同在。

4.什么是联接基金?

联接基金是场外基金,目的是便于场外投资者能够投资场内基金,免于繁琐的场内交易手续。通过投资对应的场内指数基金来实现复制指数的目的。

5.有哪些细分行业?

  • 材料:金属、采矿、化学制品等。
  • 可选消费:汽车、零售、媒体、房地产等。
  • 必需消费:食品、烟草、家居等。
  • 能源:能源设备与服务、石油天然气等。
  • 金融:银行、保险、券商等。
  • 医药:医疗保健、制药、生物科技等。
  • 工业:航空航天、运输、建筑产品等。
  • 信息:硬件、软件、信息技术等。
  • 电信:固定线路、无线通信、电信业务等。
  • 公共事业:电力、天然气、水等。

6.哪些行业值得投资?

A.必需消费行业

  • 特点:市场需求稳定增长,不管牛熊市。

B.医药行业

  • 特点:每个人都有生老病死;经济危机中非常具有价值的避险模块。

C.可选消费行业

  • 特点:周期性(牛熊市);人口红利,人均消费金额提升;产品升级换代。

D.养老行业

  • 不是标准行业划分,是一个概念性行业。
  • 特点:选股包含医疗保健、信息技术、日常消费、可选消费,甚至包含保险行业。

E.银行业、证券业

  • 注意:银不是指贵金属银,而是指银行、保险、证券。
  • 特点:强周期性。保险公司目前上市公司不多,所以并没有生成一个指数。

F.地产行业

  • 建造房地产的行业,万达、碧桂园等。
  • 特点:强周期性。

G.军工行业

  • 特点:国家军费支出增速超过12%;增强国防,强军目标。

H.环保行业

  • 特点:国家投入持续提高;国计民生,未来大业。

I.白酒行业

  • 特点:白酒行业属于必需消费行业下的子行业,中国酒文化丰富;白酒是特殊商品,时间越久价格越贵。

第四章:如何挑选适合投资的指数基金

1.格雷厄姆的贡献

A.价格与价值的关系

B.能力圈

C.安全边际

总结:

  • 价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动,但长期看是趋于一致的。
  • 能力圈。只有具备了能力圈,我们才能判断出股票的价值。
  • 安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入。

2.常见的估值指标

A.市盈率

  • 定义:公司市值/公司盈利,PE = P / E。
  • 市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。
  • 通过净利润估算市值。
  • 市盈率的适用范围:流通性好、盈利稳定的品种。

流通性不好的股票,你的一次投资会极大影响市价,市盈率没有参考价值。盈利不稳定的行业,如夕阳产业或周期性行业,市盈率也没有参考价值。

B.盈利收益率

  • 定义:公司盈利/公司市值,EP = E / P。市盈率的倒数。
  • 假如我们把一家公司全买下来,这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率。
  • 由于是市盈率的倒数,适用范围、特征可用市盈率推出。

C.市净率

  • 定义:公司市值/公司净资产,PB = P / B。
  • 每股股价与每股净资产的比率,也称账面价值。
  • 净资产通俗来说就是资产减去负债。

影响市净率的因素:

  • 净资产收益率ROE(净利润除以净资产)。ROE越高的企业,资产运作效率越高,市净率也越高。
  • 资产的价值稳定性。贵州茅台酒随着时间不断增值;电脑芯片手机随着时间会迅速贬值。
  • 无形资产。无形资产如企业品牌、高级技术工程师、企业专利、企业的渠道影响力、企业话语权等,如果一个企业主要靠无形资产经营,那市净率没多少参考价值。
  • 负债增大或亏损。

当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率来估值。

D.股息率

股息,是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下,仍然可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。因为如果一直持有股票而不卖出,股价上涨对于我们来说是没有收益的(没有现金流),而通过分红我们就可以不卖出股票而获得现金流。

  • 股息率 = 现金派息额 / 公司总市值。
  • 分红率 = 现金派息额 / 总净利润。

分红率一般是公司预先设置好的,比如拿出过去一年的净利润的30%,以现金形式派息。
股息率则会随着股价波动:股价越低,股息率越高。

3.盈利收益率法挑选指数基金

A.盈利收益率多高算高,多低算低?

  • 格雷厄姆认为,一是盈利收益率要大于10%,二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。无风险利率可以参考10年期国债收益率,在3.5%左右。所以在A股,我们可以认为盈利收益率大于10%时算高。
  • 在A股,债券基金平均收益为6.4%左右,指数基金的盈利收益率不足6.4%时,我们不应该继续持有该指数基金。因为债券基金更加稳定,风险更小,而指数基金风险更大却收益一般。


总结:

  • 盈利收益率大于10%时坚持定投。
  • 盈利收益率小与10%,但大于6.4%时暂停定投,继续持有;可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。
  • 盈利收益率小于6.4%的时候卖出。

B.盈利收益率法的适用性

盈利收益率的使用条件比较苛刻,只适用于流通性比较好,盈利比较稳定的品种。

目前适合的品种:上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、恒生指数和恒生中国企业指数(H股)。

其中恒生指数和H股如果是走港股通等渠道,会产生人民币转港币汇率,缴纳比较高的分红税,所以需要将它们的盈利收益率打9折再参考。如果直接在香港投资,就没必要打9折了。

4.博格公式法法挑选指数基金

有三个因素直接影响了我们投资指数基金的收益:第一个是出事投资时刻指数基金的股息率,它影响了我们的分红收益;第二个是投资期内指数基金的市盈率变化;第三个是投资期内指数基金的盈利增长率。

有一种特殊情况,一些行业如证券业,盈利是周期性的,用市盈率评估不了,可以将市盈率改为市净率。

可以看出,博格公式全方面考察一个指数基金的收益情况,相比盈利收益率要复杂。我们可以将盈利收益法看作是博格公式的快速判断版本。


总结:

  • 市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。
  • 市盈率或市净率进入正常估值,暂停定投,继续持有;可以定投其他处于底部区域的品种。
  • 市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。

第五章:如何买卖指数基金:懒人定投法

1.什么是定投?

定投指每到固定时间投入资金。注意并不要求固定资金额度。

2.定投有什么好处?

  • 定投的投资门槛低,可以积少成多。相比银行理财的一万元起步,房地产几十万门槛,要低得多。
  • 定投对投资时机要求也不高。定投不是投机,而是每隔一段时间投入资金,像是往储钱罐放钱。不需要像买卖股票盯盘,节省时间专心工作,工作才是本分!
  • 定投可以分摊投入成本。即使在股价贵的时候买了,相对也会在股价低的时候买入,折算实际成本是两者之间。如果我们可以在低价的时候更多买入,高价的时候更少买入,那么均价将更趋近低价。

为什么不在低价一次性买入?因为我们不是股神,高低价也只是相对的,如果能预知高低价,那没必要看这本书了,浪费你的时间。

3.如何制定定投计划?

  • 首先,长期来说(3年以上),每周定投和每月定投的收益相差不大,当然每周定投可以更加平衡风险,但没必要每日定投那么麻烦。
  • 其次,每月可用资金 = 每月收入 – 每月支出。然后将每月可用资金分成4份(一月4周),设为X元。
  • 最后,每次投入50%X金额(定时定额定投计划)。

计划既然这么简单,为什么要看这本书?

  • 为了买好的指数基金(知其然知其所以然)。
  • 更好地定投(拒绝无脑定投)。
  • 指数基金不是一直适合定投的。正如第四章开头巴菲特的比喻,股价(小狗)可能在价值(主人)的前面,所以当股价高于价值时,停止定投。注意不是即刻卖出。

方案一:盈利收益率 + 定投。具体参考上一章。

版权声明:本文遵循 CC 4.0 BY-SA 版权协议,若要转载请务必附上原文出处链接及本声明,谢谢合作!

方案二:博格公式法 + 定投。具体参考上一章。

总的来说,就是要高抛低吸。

4.如何计算定投的年复合收益率?

A.一次性投资的年收益率

年收益率 = 收益 / 本金。

B.定投的年复合收益率

由于定投不是一次性投入,而是分阶段分批投入。假设一年分十二批投入版权声明:本文遵循 CC 4.0 BY-SA 版权协议,若要转载请务必附上原文出处链接及本声明,谢谢合作!,第一期的投入时间为一年,最后一期投入只有一个月,直接使用一次性投资的年收益率公式计算并不合理。

我们可以使用IRR公式计算月复合收益率x,然后通过年(1 + x)^12 – 1计算年复合收益率。

参考使用方法:巧用excel这四个公式,理财计算不求人内部收益率IRR- 数学乐

5.提高定投收益的五个技巧

A.省下就是赚到:降低交易基金的费用

  • 申购费、赎回费
  • 买卖佣金(股票、场内基金)
  • 销售服务费(不收取申购费用,一般持有一个月以上也不受赎回费用,但每年固定会收取0.4%-0.6%的销售服务费,适合频繁申购赎回。场外C类基金不是一个好选择。)
  • 印花税(每次股票交易,向卖方收取,不向买方收取;A股场内基金目前无)
  • 分红税
  • 所得税(美股有,A股目前无)

B.正确处理基金分红

并不是所有指数基金都有分红,一般来说,股息率高的指数,其对应的指数基金,就有可能分红,例如红利指数基金。我们可以把分红视为一次现金收入,根据当时指数基金的投资价值,来决定分红的处理。

  • 指数基金处于低估值状态,选择红利再投入。
  • 指数基金处于不值得投资状态,可以选择现金分红,然后投入到其他低估指数基金。

C.选取合适的定投频率

  • 收益角度上:按照历史数据测算,定投时间越短,按周定投和按月定投的收益差距会越大。但定投时间在5年以上,差距在1%以下,几乎可以忽略。
  • 心理角度看:如果频率改为每日定投,不但费时费力,而且买入金额很容易受市场波动影响,导致收益不佳。人对同样数量的亏损和盈利的感受时不一样的,亏损带来的痛苦能达到盈利带来的喜悦的2倍甚至是2.5倍。

综上,建议强制执行按周定投。

D.定期不定额:盈利收益法

假设我们从盈利收益率达到10%以上(首次达到低估标准)的时候开始定投,那么:

这样我们就能在盈利收益率越高的时候,定投金额越大,买入更多。

E.定期不定额:博格公式法

假设我们从盈利收益率达到10%以上(首次达到低估标准)的时候开始定投,那么:

同理,n为放大系数。每次投入的金额要量力而行,避免周转不灵。

参考文献

http://fmtadvisory.com/money-trends/investing-for-your-future-with-index-funds

https://zhuanlan.zhihu.com/p/41402934

0 条回应